金融衍生品助力产业

　　瑞达期货研究员张夕阳认为，种种迹象表明，我国经济下行压力还在加大，今年面临的困难可能比去年还要大。投资增长乏力，新的消费热点不多，国际市场没 有大的起色，稳增长难度加大。工业产品价格持续下降，生产要素成本上升，小微企业融资难融资贵问题突出，企业生产经营困难增多，创新能力不足，产能过剩问 题突出。

　　张夕阳认为，加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，发展金融衍生品市场，有助于解决问题。

　　他认为，2013年中国三家商品期货交易所累计成交商品期货合约18.68亿张，占全球商品期货和期权交易量的46.13%，连续5年保持全球最大商 品期货市场的地位。从深度与广度来看，我国期货市场已经上市了45个期货品种(包括国债、期指)，涉及农产品、金属、化工、金融等众多行业，覆盖实体经济 的数十条产业链。2015年3月9日，50ETF期权正式上市，场外衍生品期权逐步放开，消除一切金融衍生品服务实体的经济制度和障碍。

　　服饰有望迎业绩拐点

　　张夕阳分析，从79家上市服装纺织企业的数据看来，2009年服装纺织行业利润较高，业绩增长达61.2%，2010年一些体育用品品牌都增加进来 了，净利润有所上升，业绩增长比下降，到2011年继续下降，2012年这一数值为-15.97%，2013年有所好转，业绩增长5%，还不够支付银行利 息。2014年有十家纺织服装企业公布业绩(截至3月23日前)，平均净利润46%，业绩增长118%，这主要得益于海澜之家业绩的增长。

　　高级分析师张锡莹认为，纺织行业2015年基本面整体向好，棉价在去年9—11月份新棉上市后明显下行，从而消化库存、谨慎下单，部分订单转移至2015年(叠加补库存需求)。

　　他认为，服装行业去库存已进入尾声，2015年有望底部复苏，订货会数据也显示大部分龙头企业2014年秋冬和2015年春夏的订货会都获得正增长，其中休闲服和家纺行业在2014年已经迎来业绩拐点。

　　从纺织服装行业效益来看，纺织行业收入增速的底部出现在2012年下半年，2013年开始有所恢复，销售收入、净利润持续正增长，2014年底部已过;服装行业增速仍处于探底回升的过程中，净利润波动幅度更大。

　　提高企业资金使用率

　　财政部、国税总局发布的《关于调整部分产品出口退税率的通知》指出，从2015年1月1日起，部分产品出口退税率再度调整，其中服装出口退税率提高至17%，实现全额退税。对此，张锡莹认为这有助于企业降低出口成本，增强国际竞争能力，将为纺织服装全行业带来利好。

　　她分析：“以美国为代表的欧美经济复苏，有望拉动相应的出口订单增长。同时近期人民币汇率的持续贬值，或将进一步促进行业出口复苏。”业界分析，人民币对美元汇率每贬值1%，纺织服装行业销售利润率将上升2%至6%。

　　数据显示，2015年2月，我国纺织品服装出口额为216.75亿美元，环比下降15.14%，同比上涨99.31%。1—2月，我国纺织品服装出口累计额为472.15亿美元，同比增加61亿美元，同比增长19.6%。纺织品服装出口呈现复苏态势。

　　张锡莹认为，纺织服装行业经历近年来的原材料价格大幅波动，产品去库存化的剧烈洗牌，2015年面临机遇与挑战。他对纺织服装行业发展提出两点建议， 一是转型与升级，提升产品附加值，积极开拓互联网销售渠道。二是合理利用金融衍生品工具，降低现货库存，在低位适当建立期货库存，提高企业资金的使用效 率。